Cet énoncé émane du département des Finances qui, d’un côté, indique qu’en dépit de ce contexte, l’activité économique se serait légèrement accélérée comparativement à la même période de 2022, sous l’effet notamment d’un redressement de la valeur ajouté agricole, malgré une pluviométrie peu favorable, et le renforcement de l’activité hors agriculture, tirée notamment par le maintien du dynamisme du tertiaire soutenu particulièrement par les secteurs du transport et du tourisme.

Et d’un autre, révèle qu’au titre de la même période, la situation des charges et ressources du Trésor *, suite à une augmentation des dépenses globales (+15,6 MM.DH) plus importante que celle des recettes (+4,9 MM.DH), fait ressortir un déficit budgétaire de 24,6 MM.DH, contre un déficit de près de 13,9 MM.DH une année plus tôt.

Aussi, est-il précisé, de même source, que compte tenu de la situation qui prévaut au niveau des recettes et des dépenses et d’une réduction des opérations en instance de près de 2 MM.DH, la situation des charges et ressources du Trésor dégage un besoin de financement de l’ordre de 26,5 MM. DH.

Dans la mesure où, le département des Finances écrit noir sur blanc que ce besoin, augmenté des amortissements au titre de la dette pour un montant de132,3 MM.DH, dont 127,9 MM.DH au titre de la dette intérieure, aurait abouti à un besoin de financement brut de 158,8 MM.DH.

Audit département, l’on fourni une certaine explication qui, somme toute, se réfère à un constat : "le niveau des amortissements au titre de la dette intérieure résulte de la concentration des émissions intervenue à la fin de l’année 2022 et au début de 2023, sur les maturités à court terme, en raison de la préférence des investisseurs pour ces maturités dans un contexte d’anticipations haussières des taux d’intérêt".

Et c’est d’ailleurs, ce qui ferait que les financements mobilisés se sont élevés à 198,8 MM.DH, dont 162,1 MM.DH sur le marché intérieur et près de 31,5 MM.DH au titre des tirages extérieurs y compris 25,8 MM.DH mobilisés sur le marché financier international.

Au département des Finances, l’on justifie aussi l’excédent des ressources mobilisées par le fait qu’il aurait permis de constituer un matelas pour préparer la couverture, au titre des prochains mois, des tombées importantes de la dette du Trésor issues des émissions à court terme mentionées plus haut.

Lequel matelas faisant l’objet d’opérations de placement dans le cadre de la gestion active de la trésorerie afin d’optimiser le coût de financement de l’ Etat, s’inscrit dans le cadre de la gestion proactive de la dette, dans l’objectif de réduire le risque de refinancement et de permettre au Trésor de faire face à tout nouveau retournement de tendance de marché dans un contexte marqué par un manque de visibilité des investisseurs quant aux décisions de politique monétaire.

Ceci étant, la prochaine réunion du Conseil de la Banque centrale est prévue le 20 courant et il serait intéressant de connaître ce qu’en penserait Bank Al Maghrib en tant qu’autorité monétaire qui, début 2023, s’est portée à la rescousse de la politique budgétaire par le biais d’une opération d'Open Market en tant que nouveau modus operandi de relance du financement du Trésor en quête de maturités intéressantes.

* La situation des charges et ressources du Trésor (SCRT) est le document statistique qui présente, au nom du ministère de l’Economie et des Finances, les résultats de l’exécution des prévisions de la loi de finances avec une comparaison par rapport aux réalisations de la même période de l’année précédente.