L'épargne nationale, essentielle pour financer l'investissement domestique, demeure insuffisante au Maroc. Selon la Banque mondiale, l'épargne brute a stagné autour de 28 % du PIB au cours de la dernière décennie, un niveau relativement faible comparé à celui des pays émergents prospères. Cette situation est exacerbée par une consommation privée élevée et des revenus limités pour une large partie de la population. Le faible niveau d'épargne compromet la capacité des banques marocaines à fournir des prêts à long terme nécessaires pour soutenir des projets d'infrastructure et d'industrialisation. En conséquence, l'investissement public et privé est souvent contraint par des ressources financières limitées, ralentissant ainsi le développement économique.

Les investissements directs étrangers jouent un rôle crucial dans le financement des projets au Maroc. Cependant, malgré une augmentation récente des annonces d'IDE, leur impact reste mitigé. Le rapport de la Banque mondiale note que les flux d'IDE ont montré des signes de ralentissement, passant de 3 % du PIB en 2022 à 2,2 % en 2023. Les IDE sont concentrés dans des secteurs spécifiques tels que l'immobilier et l'industrie manufacturière, avec une prédominance des grandes entreprises étrangères. Or, ces investissements n'ont pas encore démontré une capacité suffisante à dynamiser le tissu économique local, notamment en ce qui concerne les PME marocaines. De plus, la nature capitalistique de nombreux IDE, orientée vers des secteurs à forte intensité de capital, limite leur potentiel de création d'emplois, contribuant ainsi à un taux de chômage élevé.

Les réserves de change du Maroc, bien que solides, sont également une source de contrainte. Elles servent principalement à garantir la stabilité de la monnaie et à maintenir la confiance des investisseurs étrangers, mais elles ne peuvent pas être directement utilisées pour financer des projets de développement à long terme. De plus, la gestion prudente de ces réserves par Bank Al-Maghrib vise principalement à éviter les fluctuations excessives de la monnaie et à stabiliser l'économie face aux chocs extérieurs, ce qui limite la marge de manœuvre pour des investissements internes dynamiques. En février 2024, le Maroc disposait de l'un des plus grands stocks d'avoirs officiels de réserves dans la région MENA, offrant une protection contre les chocs extérieurs mais n’apportant pas de solution immédiate au manque de liquidités pour l’investissement.

Le système financier marocain se caractérise par une faible disponibilité de liquidités, entravant l'accès au crédit, particulièrement pour les petites et moyennes entreprises (PME). Les prêts au secteur privé ont ralenti en 2023, notamment pour les crédits à court terme. Les entreprises marocaines souffrent d'une insuffisance de financement, une problématique accentuée par une réticence des banques à accorder des prêts aux PME en raison du risque perçu et du manque de garanties. Cette situation limite la capacité des entreprises à investir dans l'innovation et l'expansion, contribuant ainsi à la stagnation de la productivité et à la faible création d'emplois.

En somme, la problématique du capital financier disponible constitue un frein majeur au développement économique du Maroc. Une épargne nationale faible, une dépendance excessive aux IDE, des réserves de change principalement dédiées à la stabilité macroéconomique, et une pénurie de liquidités dans le système financier réduisent les capacités d'investissement et d'innovation du pays. Pour libérer pleinement le potentiel de croissance économique, il est essentiel de renforcer l'efficacité des mécanismes d'épargne, d'attirer des IDE plus diversifiés et orientés vers les PME, de gérer les réserves de change de manière plus stratégique, et d'améliorer l'accès au crédit pour les entreprises locales. Ces mesures pourraient stimuler la croissance, créer des emplois et soutenir un développement économique plus inclusif et durable.